克而瑞地產研究 
劉韜律師，現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士，中國政法大學在職研究生，美國注冊管理會計師（CMA）、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域：公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今，先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業（有限合伙）、光大徳尚投資管理（深圳）有限公司、河南中智國?；鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務，為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計，不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟，公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域：企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。
作者：克而瑞研究中心
來源：克而瑞地產研究（ID:cricyjzx)
旭輝商業與華住的合作有可能讓雙方碰出火花開發出新的商業模式。
旭輝商業在10月18日宣布和華住集團簽署合作協議，雙方將結合各自的優勢和經驗合作打造“酒店+”產品，其首個酒店產品將在2022年面市。
從2021年上半年的表現來看，我國酒店業的整體發展仍面臨著挑戰，華住集團則是酒店行業內恢復較快的連鎖酒店集團，此前也和融創達成了合作。那么旭輝在此時切入“酒店+”業務有什么戰略考量？對其商業板塊的發展有什么助力呢？
2020年以來，全球新冠疫情的爆發給我國的酒店業帶來了較大的打擊。除了在年初遭遇了嚴格的開業限制之外，復工之后由于境內外的商務、旅游活動仍然受到了一定的限制，再加上境內的疫情至今仍不時地在個別地區零星爆發，我國酒店業的發展整體而言仍然沒有恢復到疫情之前的狀態。
從中國旅游飯店業協會的數據來看，2018-2019年各季度全國五星級酒店平均出租率和平均房價分別為61%和622.5元/天，四星級酒店為57%和336.3元/天，三星級酒店為53%和226.5元/天。
在2020年疫情發生之后，我國各等級的星級酒店在各季度的出租率和房價都沒有達到疫情前2018-2019年各季度的平均值，其中消費彈性較大的五星級酒店的下滑尤為明顯。隨著世界疫情的持續肆虐，再加上我國境內疫情的不斷反復，我國的酒店業未來的恢復以及發展仍然伴隨著挑戰。
雖然我國酒店業整體的恢復相對較慢，但是作為龍頭企業的華住集團的恢復情況卻相對較好。從企業的業績報告數據來看，華住從2020年三季度開始其旗下酒店單季度的平均出租率就基本恢復到了疫情前的水平，平均房價也逐漸提升，2021年二季度還達到了近年來最高的255元/天。
華住集團較快走出修復行情除了是因為集團主打的經濟型酒店相對而言在疫情的打擊下恢復較快，同時也是因為企業旗下管理加盟和特許經營酒店的業績增長迅速，收入占比達到了37.1%，是歷年來的最高值。華住集團很早開始就推進輕資產化，從2016年開始其管理加盟及特許經營酒店占比就超過了80%，截至2021年中期這一數字為85%，繼續保持在高位。在這個背景下，華住集團與房企也開始積極合作以擴大酒店運營規模，比如在今年3月和融創成立了合資公司永樂華住，此后融創又在10月9日將原來由萬達酒店運營的22家酒店交于永樂華住運營。此前，華住還和遠洋、萬科、山鋼地產、雅詩閣等企業有戰略合作，加上此次跟旭輝達成合作，其輕資產擴張更進一步。
02擴張需求推動下，旭輝商業積極合作提升發展潛力
本次旭輝商業和華住的合作，也是旭輝在商業領域的又一次新嘗試。從雙方的合作內容來看，雙方的戰略合作范圍包括但不限于酒店項目、公寓項目、文旅項目、商業項目及產城項目等多個領域，雙方在品牌聯動、設計規劃、資源對接、項目落地等各方面亦有進一步探討。除了與華住進行酒店文旅領域的合作之外，旭輝商業目前的投資合作也涉及了各種業態不同開發模式的產品，比如在上海聯手香港置地開發的LCM置匯旭輝廣場，在北京與華熙集團共同開發運營的北京文體商業地標“華熙旭輝LIVE·五棵松”，在重慶和重慶西站投資發展有限公司聯手開發重慶西站TOD項目等。
旭輝商業近年來顯著加大了合作的力度，主要是因為其在2019年整合了旗下商業板塊之后，對于商業板塊的投入力度明顯加大，每年都會拿出集團投資額的10%用于商業拓展，同時也提出“未來旭輝希望收入50%來自住宅開發，30%來自租金收入，另外20%來自其他業務”，對商業地產領域的雄心可見一斑。但是當前的旭輝商業仍處于起步階段，規模相對較小。截至2021年中期，旭輝商業共有9個商業綜合體在營，在營建面63萬平米，與行業前列的萬達、華潤、龍湖等企業仍有著不小的差距。相應的，旭輝商業帶來的租金收入也相對較少，2021上半年旭輝商業板塊的租金收入約為3.91億元，同比增加78.5%，僅占集團上半年總收入的1.07%。
截至上半年末，除了9個在營的商業項目之外，旭輝還儲備了22個商業項目，涉及社區商業、購物中心、酒店等業態，其中酒店業態已儲備10余家，總建面約為215萬平米；到2023年計劃布局50個商業項目，同時未來三年的租金收入預計將保持50%的復合增長率。在此背景下，旭輝持續加強與專業領域的公司合作，也是在積極學習商業項目以及文旅等綜合性項目的開發經驗。旭輝商業和華住的合作在讓旭輝切入“酒店+”業務擴大業務邊界的同時，雙方在酒店、文旅等領域也開始深度的交流合作，有可能讓旭輝商業開發出新的商業模式，實現彎道超車。
整體來看，我國的酒店業當前的發展仍面臨挑戰，而華住集團在此背景下率先走出復蘇曲線展現了企業的強大實力。
旭輝商業在當前的階段更多的是在嘗試以及學習各類型商業項目的開發和運營經驗，此時與華住的合作有可能讓雙方碰出火花開發出新的商業模式。
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