金融二叉樹 
劉韜律師，現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士，中國政法大學在職研究生，美國注冊管理會計師（CMA）、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域：公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今，先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業（有限合伙）、光大徳尚投資管理（深圳）有限公司、河南中智國?；鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務，為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計，不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟，公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域：企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。
作者：金融二叉樹
來源：金融二叉樹（ID：jinrongerchashu）
“金融二叉樹定位于專業的資產管理領域原創與分享平臺，提供市場熱點解讀、案例及實務操作分析、業務交流資訊等專業信息?！?/p>
公募REITs發售是這兩天的金融熱點之一，首批上市的9只公募REITs一經發售個人投資者份額“秒光”，最低的基金配售率大概1.5%，1.5%的配售率是什么概念呢，就是申購10萬只能買到1500；申購100萬只能買到1.5萬，還挺低的。
配售率低與投資者的熱情有關，也與此次發售規模有關，此次9只產品上交所5只，總募集金額約為170.32億元；深交所4只總募集金額約為143.71億元，區別于其他公募基金，公募REITs公開發售的盤子并不是很大，這也與公募REITs的產品特性有關。
其實在公募REITs前也有幾次市場熱情高漲的基金發行，比如螞蟻集團戰略配售基金、新三板精選層基金、2018年的戰略配售基金及2019年的科創基金?，F在來看當時發行的基金也表現的參差不齊。不過公募REITs與其有著本質的區別：
1、底層投資標的不同
公募REITs以基礎設施項目為底層資產，例如此次首批發行的9只公募REITs底層基礎設施項目主要涉及垃圾處理、倉儲物流、產業園區、污水處理、高速公路等。而普通的公募基金無論主題是什么，投資標的主要以股票、債券為主，底層投資標的是可以在公開市場交易的。
2、基金的收入來源
普通公募基金的主要收益來源于股息、票息及市場資本利得。而公募REITs的收益主要來源于底層資產的投資收益，這取決于底層物業和資產取得經營收益的能力。
很多小伙伴可能有疑惑這次參與不上是不是就不能參與了？
此次發行的9只公募REITs都是封閉式基金，封閉期1年，不開放申贖。但是可以在交易所上市后在二級市場上交易。
此次也是公募REITs的首批發行，作為投資者應該關注些什么呢？
1、公募REITs的交易規則
（1）交易方式
公募REITs可以采用競價、大宗、報價、詢價和協議交易等交易所認可的交易方式交易。
（2）交易規則
深交所
根據《深圳證券交易所證券投資基金交易和申購贖回實施細則（2020年12月修訂）》、《深圳證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金業務辦法（試行）》規定：
1）競價交易
A.交易時間
基金份額競價交易采用限價申報或者市價申報的方式進行申報。每個交易日9︰15至9︰25為開盤集合競價時間，9︰30至11︰30、13︰00至14︰57為連續競價時間，14︰57至15︰00為收盤集合競價時間。
B.交易數量
通過競價交易買入基金份額的，申報數量應當為100份或者其整數倍。賣出基金份額時，余額不足100份的部分，應當一次性申報賣出。
基礎設施基金采用競價交易的，單筆申報的最大數量應當不超過10億份。
C.漲跌幅限制
基金份額競價交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅限制比例為10%。
2）大宗交易
A. 交易時間
基金份額采用協議大宗交易方式的，接受申報時間為每個交易日9︰15至11︰30、13︰00至15︰30，成交確認時間為每個交易日15︰00至15︰30。
基金份額采用盤后定價大宗交易方式的，本所接受申報時間為每個交易日15：05至15：30。
B. 交易數量
基金份額單筆交易數量不低于200萬份，或者交易金額不低于200萬元人民幣，可以采用大宗交易方式?；A設施基金采用大宗或詢價交易的，單筆申報數量應當為1000份或者其整數倍。
C.漲跌幅限制
基金份額協議大宗交易申報價格范圍為前收盤價的上下10%。
上交所
根據《上海證券交易所交易規則（2020年第二次修訂）》、《上海證券交易所公開募集基礎設施證券投資基金（REITs）業務辦法（試行）》規定：
1）競價交易
A.交易時間
基金、債券、債券回購交易，每個交易日的9:15至9:25為開盤集合競價時間，9:30至11:30、13:00至15:00為連續競價時間。
接受交易參與人競價交易申報的時間為每個交易日9:15至9:25、9:30至11:30 、13:00至15:00。
每個交易日9:20至9:25的開盤集合競價階段、14:57至15:00的收盤集合競價階段，交易主機不接受撤單申報；其他接受交易申報的時間內，未成交申報可以撤銷。撤銷指令經本所交易主機確認方為有效。
B.交易數量
基金交易單筆申報最大數量應當不超過100份，賣出基金時，余額不足100份的部分，應當一次性申報賣出。
C.申報價格
基金開盤集合競價階段的交易申報價格最高不高于前收盤價格的150%，并且不低于前收盤價格的70%。
基金連續競價階段的交易申報價格不高于即時揭示的最低賣出價格的110%且不低于即時揭示的最高買入價格的90%；同時不高于上述最高申報價與最低申報價平均數的130%且不低于該平均數的70%；即時揭示中無買入申報價格的，即時揭示的最低賣出價格、最新成交價格中較低者視為前項最高買入價格；即時揭示中無賣出申報價格的，即時揭示的最高買入價格、最新成交價格中較高者視為前項最低賣出價格。
C.漲跌幅限制
礎設施基金上市首日漲跌幅限制比例為30%，非上市首日漲跌幅限制比例為10%。
基礎設施基金漲跌幅價格的計算公式為：漲跌幅價格＝前收盤價×（1±漲跌幅比例）。
2）大宗交易
A. 交易時間
每個交易日接受大宗交易申報的時間分別為：
（一）9:30至11:30、13:00至15:30接受意向申報；
（二）9:30至11:30、13:00至15:30、16:00至17:00接受成交申報；
（三）15：00至15：30接受固定價格申報。
交易日的15:00仍處于停牌狀態的證券，本所當日不再接受其大宗交易的申報。
B. 交易數量
基金大宗交易的單筆買賣申報數量應當不低于200萬份，或者交易金額不低于200萬元。
C.漲跌幅限制
基金份額協議大宗交易申報價格范圍為前收盤價的上下10%。
2、公募REITs的投資價值
首先公募REITs區別以往標準化的投資標的：股票和債券。投資者可以少量金額參與不動產項目。整體來看屬于中風險中等收益的基金產品，公募REITs波動率不如權益類基金，不太適合短線套利，適合長期持有，場內認購是首選?？赡苡行』锇闀P心，那可以在二級市場上買入嗎？當然是可以的，不過公募REITs上市后可能會出現波動，可以擇機進入。不過本身普通投資者的份額就不是很多，流動性可能也不是很充裕。
3、公募REITs的風險
主要包括基金的投資運作、交易環節的風險：集中度風險，基金價格波動風險，基礎設施項目運營風險，流動性風險，專項計劃提前終止風險，基礎設施項目運營、管理、改造相關風險，基礎設施項目土地使用權續期風險，政策風險，稅收風險等。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
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