蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717
宏觀面:
據統計局數據,6月份,全國居民消費價格同比上漲2.5%,其中食品價格上漲2.9%,非食品價格上漲2.5%。細分類目來看,交通工具用燃油漲幅最大,達到32.8%;其次是鮮果,漲幅為19%;其它類目漲幅均在10%以下。對于燃油價格大漲,不僅限于中國,全球都遭遇此類沖擊。鮮果價格的上漲由來已久,對于鮮果價格上漲,統計局并沒有給出官方解釋。我們認為,導致鮮果價格上漲的原因有三:其一,氣候多變導致的產量降低;其二,疫情導致的運輸風險和成本提高;其三,國外進口渠道不暢。對于燃油和鮮果價格的上漲,不需要通過統計局數據,在日常生活情景中——“加油站”“水果店”——就可以觀察得出。豬肉價格的統計數據與生活情景相左,統計局公布6月份豬肉價格下降6%,但在“超市豬肉檔口”看不到明顯的價格下調。另外, 由于豬肉價格消費量大,所以經常被作為判斷經濟周期走向的指標,也就是所謂的“豬周期”。按照豬肉價格下降6%的來分析,當下國內宏觀經濟或許正處在衰退階段。
▲ATFX供圖
從CPI走勢曲線來看,從今年2月份開始,國內已經進入物價穩步上漲的狀態。國外往往會同期公布剔除能源和食品的核心CPI數據,但中國統計局并沒有此類目。從生活體驗來看,國內消費品并沒有出現普漲局面,帶動CPI曲線上行的核心因素還是燃油價格。一旦未來國際油價下降,CPI就能很快回落到正常區間。
對于美聯儲來說,高漲的物價會促使其迅速提高利率;反之,通貨緊縮又會導致美聯儲執行寬松貨幣政策。中國人民銀行對物價的反應較為平淡,即便是在2020年1月份中國CPI達到5.4%時,人民銀行也沒有進行任何緊縮貨幣政策,更何況現在剛到2.5%的增速。中國的貨幣政策更多的是以國務院對未來一年的經濟展望確定,如果展望偏悲觀,就會執行寬松貨幣政策;如果偏樂觀,就會執行緊縮貨幣政策。2022年的展望是“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”,整體偏向悲觀,所以無論CPI數據如何波動,人民銀行都會維持偏向寬松的貨幣政策。
美聯儲正在激進加息,人民銀行又會維持寬松貨幣政策,USDCNH的主體趨勢依舊是上漲(美元升值人民幣貶值)。
交易面:
5月24日至今,USDCNH一直維持震蕩態勢,且震蕩區間越來越小。從波動率循環的角度看,USDCNH將很快迎來爆發式的上漲或者下跌。突破方向暫時無法確定,但我們認為向上的概率很高。
美元指數正處于多頭趨勢的多頭波段內,上周高點107.81預計將在本周被突破。本周三美國的CPI數據至關重要,如果高于前值8.6%,則激進加息預期將得到強化,美元指數和USDCNH都將再次大漲。反之,美元指數和USDCNH都將顯著下跌。
ATFX分析師團隊簡明觀點:USDCNH,觀點偏多。
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Rick
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2023-09-01 回復